To se v zgodovini ZDA še nikoli ni zgodilo
29. aprila je potekalo redno načrtovano zasedanje Odbora za delovanje na odprtem trgu (FOMC) ameriškega sistema zveznih rezerv o izdaji ključne stopnje.
Pred tem je velika večina analitikov napovedovala, da sprememb tečaja ne bo. Naj spomnim, da je marca ameriški sistem zveznih rezerv dvakrat načrtoval nižje obrestne mere. Običajno ameriške centralne rezerve spremenijo stopnjo za 0,25 odstotne točke (standardni korak). 3. marca so jo znižali za dva koraka naenkrat - z 1,5-1,75% na 1,0-1,25%. 16. marca je prišlo do še enega skrajnega (nenačrtovanega) padca - in spet dva koraka navzdol. Zdaj je stopnja postala 0,0-0,25% na leto. To je stopnja "podstavka", na kateri je bila ključna stopnja od vrhunca finančne krize 2008–2009. do decembra 2015, ko je prvo zvišanje stopnje storil en zarez. Opravljenih je bilo še nekaj pohodov, decembra 2018 pa je stopnja dosegla 2,25-2,50%.
Bil je čas ostre polemike med ameriško Zvezno rezervo in Donaldom Trumpom, ki je verjel, da Fed ubija ameriško gospodarstvo z visoko ključno mero. V napadu besa je celo izjavil, da so Zvezne rezerve Ameriki večja grožnja kot … Kitajska. Led se je prelomil šele lani poleti, ko so ameriške zvezne rezerve končno znižale ključno stopnjo za en zavoj - na 2,00-2,25%. 30. oktobra 2019 je bila že znižana na 1,75-2,00%. In letos se je zavrtelo navzdol.
Znižanje stopnje marca 2020 je bilo izjemen ukrep. Po besedah Jeromea Powella, vodje ameriške Zvezne rezerve, je narekovalo dejstvo, da je "izbruh koronavirusa škodoval družbi in motil gospodarsko dejavnost v mnogih državah, vključno z ZDA".
Trump je bil z dejanji Feda zelo zadovoljen, a tudi ta radikalizem ameriške centralne banke ni imel učinkovitega učinka. Največje banke (Bank of America, Morgan Stanley itd.) So svoje napovedi posodobile aprila in pričakujejo katastrofalen propad ameriškega gospodarstva - do 40% v drugem četrtletju 2020. Država bo zaradi zaprtja rastlin in karantene aprila izgubila približno 25 milijonov delovnih mest. To se v zgodovini ZDA še nikoli ni zgodilo.
Finančni analitiki in ameriški poslovni voditelji so nestrpno pričakovali včerajšnjo sejo COOP-a, 29. aprila, vendar je večina verjela, da bo ključna stopnja ostala nespremenjena. Njegov odhod v negativno območje bi ustvaril nesprejemljivo velika tveganja. Eno glavnih tveganj je nevarna depreciacija ameriškega dolarja v primerjavi z drugimi valutami.
Virusna in gospodarska kriza v ZDA je veliko težja kot v drugih državah. Aprila je prišlo do očitne depreciacije ameriškega dolarja v primerjavi z desetimi drugimi pomembnimi valutami. In če padec tečaja dolarja postane dolgoročen in trajen, se lahko poruši celotna struktura svetovnega dolarskega sistema, ki je bil zgrajen 75 let. Za Ameriko bi lahko bil propad take strukture resnični konec sveta. Skratka, 29. aprila ni bilo nobenih občutkov, ključni tečaj Feda je ostal nespremenjen. Mislim, da se ne bo spremenilo na podlagi rezultatov poznejših sestankov KOPB (osem takšnih sestankov poteka na leto).
Promocijski video:
Ameriški analitiki so prepričani, da bo trenutna ključna stopnja v naslednjih dveh letih postala določena stalnica, o kateri ni smiselno niti razpravljati. Ameriška centralna banka zdaj stavi na druge instrumente za vpliv na gospodarstvo. To je zapisano tudi v sporočilu za javnost po zasedanju COOF: "Za podporo pretoku posojil gospodinjskemu in poslovnemu sektorju bo Zvezna rezerva še naprej kupovala zakladne vrednostne papirje ter vrednostne papirje hipotekarnih agencij in komercialne hipotekarne vrednostne papirje potreben za nemoteno delovanje trga, s čimer se spodbudi učinkovit prehod denarne politike k oblikovanju splošnejših finančnih pogojev. " Prevedena v ruščino iz tega "ptičjega jezika", ta izjava Zvezne rezerve pomeni:Ameriška centralna banka bo ameriški ekonomiji zagotavljala neposredno finančno pomoč.
Učbeniki iz ekonomije, ki opisujejo dejavnosti sodobnih centralnih bank, pravijo, da ne komunicirajo neposredno s podjetji v različnih sektorjih gospodarstva. Sodelujejo s komercialnimi bankami, ki posledično komunicirajo s podjetji (dajejo posojila, kupujejo korporativne vrednostne papirje, odpirajo poravnave in druge račune itd.). Vendar so ti učbeniki zastareli. Tako Japonska banka že dlje časa sodeluje s podjetji in pridobiva njihove korporativne vrednostne papirje (predvsem obveznice, v zadnjem času pa tudi delnice). Japonska centralna banka je za nadaljevanje svojih nastopov tega ne stori neposredno, temveč prek borznih skladov (ETFs) - posredniških struktur. Danes je Bank of Japan največji delničar japonskih podjetij, katerih delnice kotirajo na borzi. Podobno shemo uporablja Švicarska nacionalna banka (NSB). Le švicarska centralna banka je šla še dlje: pridobiva vrednostne papirje ne le švicarskih, temveč tudi tujih podjetij. Najprej ameriško.
Zdi se, da tudi Fed prehaja na to shemo dela. Posledice prehoda na novo shemo je še vedno težko oceniti. Že sem napisal, da ameriške zvezne rezerve skupaj z ameriškim ministrstvom za finance ustvarjajo številne zmogljivosti (zmogljivosti), ki bodo omogočale nakup različnih vrst korporativnih vrednostnih papirjev na račun posojil FRS. Ti mehanizmi temeljijo na vozilih za posebne namene (SPV). Temeljni kapital družbe SPV se oblikuje na račun proračunskih sredstev. S pravnega vidika gre za ameriška zakladniška podjetja. Za vsak dolar kapitala SPV Federal Federal Reserve zagotavlja družbi posojilo v višini 10 USD (finančni vzvod 1:10). Prejeta posojila bodo podjetja SPV uporabila za nakup različnih vrednostnih papirjev: 1) korporacijskih vrednostnih papirjev ob njihovi prvotni dajanju na trg; 2) korporativni vrednostni papirji sekundarnega trga; 3) komercialni zapisi;4) občinski spisi; 5) vrednostne papirje, izdane na podlagi garancij za mala podjetja (SBA); 6) drugi vrednostni papirji.
Ta vzorec sodelovanja med Zveznimi rezervami in ameriško zakladnico se odraža v zakonu o pomoči koronavirusu, pomoči in gospodarski varnosti [CARES]. Ta zakon je Trump podpisal 27. marca 2020. Ministrstvo za finance ZDA je za boj proti pandemiji in njenim ekonomskim posledicam prejelo 2,2 bilijona dolarjev. v zakonu CARES je 454 milijard dolarjev namenjenih kapitalizaciji SPV; zato lahko domnevamo, da bo najvišji znesek posojil, ki jih lahko pridobijo nova podjetja, presegel 4,5 bilijona dolarjev. Omenjeni znesek je približno enak vrednosti vseh sredstev Feda v začetku leta 2020. Posledično bo potencial CARES izkoriščen v največji možni meri, sredstva Zveznih rezerv naj bi se podvojila na 9 bilijonov dolarjev.
Ne smemo pa pozabiti, da FRS še vedno izvaja "količinsko olajšanje", ki ni omejen niti s časom niti s količino. Naj vas spomnim, da je programe "količinskega popuščanja" (QE) v obdobju 2008–2014 izvajala Federal Reserve. in je bila v tem, da je ameriška centralna banka odkupovala ameriške državne obveznice in dolžniške vrednostne papirje ameriških paradržavnih hipotekarnih agencij. Nato se je zaradi izvajanja programov KS premoženje Feda povečalo z 0,8 na 4,3 bilijona. dolarjev se je Federal Reserve napihnil kot milni mehurček. Inflacija mehurčka se je nadaljevala pred več kot letom dni, vendar so bili nato določeni najvišji zneski možnih nakupov vrednostnih papirjev. Kot je mogoče razumeti, odločitve Ameriške centralne banke sprejema situacijsko. V začetku aprila je premoženje Feda preseglo 6 bilijonov. dolarjev. Ob upoštevanju zagona programov nakupa korporativnih vrednostnih papirjev in nadaljevanja programa KS je mogoče varno trditi, da se lahko premoženje ameriške zvezne rezerve podvoji od vrednosti 6 bilijonov. dolarjev, kar se danes marsikomu zdi fantastično.
In še eno vprašanje: kje bo ameriška finančna blagajna ZDA dobila denar za izvajanje ukrepov, določenih z zakonom CARES (vključno z denarjem za kapitalizacijo podjetij SPV)? Da, na račun iste FRS, ki bo odkupovala ameriške državne obveznice. Strokovnjaki pričakujejo, da se bo ameriški državni dolg do konca tekočega proračunskega leta lahko povečal za tri bilijone. dolarjev naslednje leto - za enak znesek. Če se bo to nadaljevalo več let, bo prihodkovna stran ameriškega proračuna oblikovana ne z davki, temveč s posojili, ki jih zagotavljajo Federal Reserve.
Če svoje sklepanje vzamemo do njegovega logičnega zaključka, dobimo zanimivo sliko: ameriški korporativni posel je mehurček, ameriški proračun je tudi mehurček. Fedova tiskarna napihuje oba mehurčka. Hkrati tudi sama Federal Reserve postane velikanski mehurček. To je takšno finančno gledališče absurda. Ali ameriška finančna distopija. Strokovnjaki v Združenih državah Amerike bližnjo prihodnost Amerike označujejo za bolj politično pravilno: finančni postkapitalizem.
PS Sliko ameriške finančne distopije je treba dopolniti s še enim pridihom. V opisani shemi ni mesta za znane banke na Wall Streetu, nadomeščajo jih podjetja SPV. Banke na Wall Streetu se izkažejo kot peto kolo v vozičku ameriškega postkapitalizma.